Информация по клубу акционеров LVMH доступна в конце статьи.
Акции Moët Hennessy Louis Vuitton
На прошлой неделе мы проанализировали акции португальской Jerónimo Martins…
…которая владеет продуктовыми магазинами в Португалии, Польше и Колумбии, а также испанскую туристическую онлайн компанию eDreams:
В среду мы опубликовали анализ голландско-бельгийской группы:
Сегодня мы решили проанализировать акции Moët Hennessy Louis Vuitton или же просто LVMH.
Что такое LVMH?
LVMH – это группа, владеющая большим количеством люксовых брендов, среди них алкогольные напитки, одежда и обувь, духи и косметика, а также часы и украшения.
Бизнес разделен на 5 сегментов и самым крупным является Fashion and Leather Goods…
…состоящий из 14 брендов, среди которых Loewe, Moynat, Louis Vuitton, Berluti, Fendi, Christian Dior, Givenchy и другие.
На втором месте Selective Retailing and Other Activities, сюда входят магазины Sephora, компания Starboardcruise, которая воссоздает «аллеи моды» на круизных лайнерах, торговый комплекс Le Bon Marché Rive Gauche, Le Grande Epicerie de Paris и DFS Group и многое другое.
Что касается алкогольных напитков, всего у LVMH 26 брендов (Dom Pérignon, Hennessy, Moët & Chandon и другие), плюс 15 брендов в категории парфюмов и косметики (Dior, Givenchy, Kenzo…), а также 8 брендов в категории часов и ювелирных украшений (Tiffany, Tag Heuer, Zenith, Bulgari…).
Помимо брендов, которыми она владеет, есть ещё и те, в которых она держит финансовый интерес:
Как вы уже поняли, LVMH – это очень большой конгломерат. Большая часть выручки генерируется в Азии…
…и США. Выручка основного сегмента уже превзошла значения 2019…
…хотя второй по значимости сегмент, всё еще не достиг уровня 2019г.
2. Акции LVMH – Мажоритарные Акционеры
Корни конгломерата углубляются до французской винодельни в 1593г. Со всей историей можно ознакомиться тут. Нынешней мажоритарный акционер, по совместительству CEO, Chairman и третий самый богатый человек в мире, Bernard Arnault стал мажоритарным акционером лишь в 1989г.:
В управлении компании присутствует Delphine Arnault (дочь), которая одновременно заседает и в совете директоров совместно с братом Antoine Arnault.
3. Акции LVMH – Исторический Контекст
На сайте для инвесторов доступны отчеты начиная с 2002г. С 2000г. по 2009г. существуют довольно ощутимые просадки, однако после 2009г. акции приняли явно восходящую тенденцию:
Просадка с исторического максимума составляет 14,7%.
4. Рыночная Капитализация и Количество
Четкой политики выкупа акций нет…
…и при нынешней цене в 626 € за акцию, рыночная капитализация составляет 314.690 М€.:
5. Выручка
Выручка растет относительно непрямолинейно. Среднегодовой темп роста выручки, начиная с 2001г., равен 8,7%, хотя иногда она растёт более 15% а иногда 3%-4%. Всё зависимо от того, приобретались ли новые марки или нет:
Выручка сокращалась лишь в 2003, 2009 и 2020 (самое сильное сокращение в размере 16,8%).
Мультипликатор PS имеет следующий график:
В последний год, цена компании отдалилась от выручки и PSR22 сейчас равен 4,2, что на порядок выше медианы в 2,4.
6. Чистая Прибыль
Среднегодовой темп чистой прибыли на порядок выше и находится в районе 17,6%, а это значит, что рентабельности, как мы увидим далее, увеличиваются:
Опять же, чистая прибыль не растет планомерно, а она растёт рывками. Иногда рост составляет более 30%, а иногда всего лишь в районе 1%-8%. Заметьте, что даже во время кризисов, рецессий и менее благоприятных макроэкономических ситуаций, LVMH постоянно оставалась прибыльной!
Что касается мультипликатора PE, ситуация такова:
Купить LVMH «по дешевке» не получится, хорошими моментами можно было назвать только 2010. В 2014 в прибыль вошли не операционные рубрики, которые положительно сказались на результате того года и тем самым дискредитируют показатель 2014г.
7. Рентабельности
Как уже упоминали ранее, рентабельности с течением времени улучшались…
…и аналитики считают, что в будущем чистая рентабельность увеличится ещё больше и достигнет 18%-19%. Кстати, довольно известная фраза владельца:
8. Баланс
На балансе отмечены 8.021 М€ денежных средств в то время, как краткосрочные кредиты равны 8.075 М€, а долгосрочные составляют 12.165 М€. Чистый долг равен 12.219 М€. EBITDA в 2021г. составил 22.981 М€, а прогнозы аналитиков на 2022г. указывают на 25.781 М€. Таким образом, чистый долг / EBITDA равен 0,47-0,53. Долговая нагрузка не велика.
Рентабельность на акционерный капитал довольно хороша, так как находится в районе 20% и с перспективами роста:
9. EBITDA и Мультипликаторы EBITDA
Что касается EBITDA, его развитие с 2001г. было таковым:
Опять же, наблюдается просадка в 2020г. с последующим нарастанием в 2021г. Мультипликатор рыночная капитализация / EBITDA показывает следующее:
Так же как и предыдущие мультипликаторы, мультипликатор EBITDA нам показывает, что акции LVMH вряд ли получиться купить «по скидке».
10. Дивиденды
Хотя дивиденды и выплачиваются…
…их доходность незначительна:
Был анонсирован план по выкупу 1.000 М€…
…но при рыночной капитализации в 314.690 М€, это всего лишь 0,3% (незначительно).
11. Акции LVMH – Развитие
Эксклюзивный контент
Для доступа к контенту вам необходимо создать учетную запись бесплатно.
