Pingo-Doce, Biedronka, Hebe и Ara вам знакомы?

Акции Jerónimo Martins

Поскольку мы анализируем не только американские компании, но и европейские, сегодня мы проанализируем акции Jerónimo Martins, которая известна нашим читателям из Португалии и Польши. Однако, она им известна не под маркой Jerónimo Martins, а под марками Pingo Doce…

pingo doce

…и Biedronka:

biedronka

Что такое Jerónimo Martins?

Jerónimo Martins – это компания, которая владеет сетью продуктовых магазинов Pingo Doce и Recheio в Португалии, сетью Biedronka и Hebe в Польше, а также сетью Ara в Колумбии. История компании начинается в 1792г., когда галисиец Jerónimo Martins открыл свой первый магазин в районе Шиаду в Лиссабоне.

Компания выпустила серию их 10 небольших роликов, которые поведают вам историю с момента основания:

Первые 10 видео на английском, вторые 10, повторяющие первые, доступны на португальском.

Первый магазин Pingo Doce открылся в 1980г, первые магазины в Польше начали появляться в 1995г., а экспансия в Колумбии началась в 2016г.

На момент последнего отчета было открыто 3.261 магазин Biedronka, 292 Hebe, 466 Pingo Doce, 41 Recheio и 832 Ara.

Pingo Doce, Biedronka и Ara – это сети продуктовых ретейлеров. Hebe – это магазины, продающие косметику для лица, тела, волос, по уходу за ногтями, гигиенические товары, парфюмы, аксессуары для волос и т.д. Своего рода Магнит Косметик в России или Wells в Португалии. Recheio – это оптово-продуктовый магазин оперирующий в Португалии.

Акции Jerónimo Martins торгуются на Лиссабонской бирже с 1989г., но у нас, к сожалению, есть график только с января 2000г.:

цена акций Jerónimo Martins

На графике используется логарифмическая шкала, которое лучше показывает обвал котировки. Он показывает нам, что с 2000г., худшее падение состоялось в период с 2000г. по 2003г.

2. Исторический Контекст

В Португалии есть некий аналог американской SEC под названием CMVM. Однако, все данные по Jerónimo Martins легче всего найти на сайте самой компании. Информация доступна с 2012г. на английском и португальском.

3. Мажоритарные Акционеры

Мажоритарным акционером является семейное сообщество Francisco Manuel dos Santos, которое было основано 1941г. самим Francisco Manuel dos Santos и его детьми. Manuel dos Santos был одним из трёх партнеров, который приобрел Jerónimo Martins в 1921г.

Chairman и CEO компании сейчас является Pedro Soares dos Santos, то есть, семья Santos контролирует Jerónimo Martins:

мажоритарные акционеры Jerónimo Martins

4. Рыночная Капитализация и Количество Акций

Выпущено 628,4 миллиона акций и как можно увидеть далее…

количество акций

…их количество не меняется с 2005г.

По цене в 20,7 € за акцию, рыночная капитализация составляет 13.000 M€:

рыночная капитализация

5. Выручка

Среднегодовой темп роста выручки, начиная с 2003г., равен 10,6%. Если учесть рост за последние 10 лет, тогда среднегодовой темп роста равен 7,8%:

Выручка

Рост обьясняется расширением марки Biedronka в Польше. Как уже было показано ранее, большая часть магазинов находится в Польше:

где находятся магазины

Соответственно, большая часть выручки генерируется там же:

выручка по магазинам Jerónimo Martins

Самый большой потенциал роста сейчас у магазинов Ara в Колумбии, их количество стремительно увеличивается:

Количество магазинов

Стоит отметить, что Jerónimo Martins держит лишь 51% капитала магазинов Pingo Doce:

Бренды Jerónimo Martins

Остальная часть принадлежит голландской компании Ahold Delhaize, оценённая в 27.500 M€.

Далее представлен мультипликатор PSR:

Средний PSR равен 0,55.

6. Чистая Прибыль

Jerónimo Martins – это голубая фишка на лиссабонской бирже. По рыночной капитализации она уступает лишь EDP Renováveis и EDP, занимая третью позицию по рыночной капитализации.

Данные, начиная с 2003г., показывают, что Jerónimo Martins постоянно была прибыльной:

Чистая Прибыль Jerónimo Martins

Даже в период с 2007г. по 2014г. Давайте взглянем на мультипликатор PER:

Средний PER равен 21.

7. Рентабельности

Кто живет в Португалии, наверное, уже заметил, что в непосредственной близости к любому Pingo-Doce есть Continente, которой принадлежит португальской компании Sonae. Её мы тоже, скорее всего, проанализируем в будущем. Если не хотите пропустить, подпишитесь на нашу email рассылку, через форму доступную на сайте.

Чуть дальше от Continente появляется Lidl. Совсем недавно резко начали открываться испанские магазины Mercadona и немецкие Aldi. Вся возрастающая конкуренция не могла, не повлиять на результаты всех продуктовых ретейлеров. Рентабельность Jerónimo Martins…

…понемногу, но сокращается.

8. EBITDA и Мультипликаторы

В 2019 году была принята норма IFRS 16, которая повлияла на форму учета аренды помещений. Теперь, затраты по ним учитываются в подсчете EBITDA, что увеличивает рубрику, но также увеличивает пассив компании. Оценивайте мультипликатор, отдельно, до 2019г. и после:

EBITDA и рыночная капитализация

А вот на мультипликатор EBITDA, учитывая Enterprise Value, стоит обратить внимание, так как в него входит и рост долга (пассива) и рост EBITDA:

EV to EBITDA

9. Акции Jerónimo Martins – Дивиденды

Португальские акционеры очень любят дивиденды. Некоторые компании, чьи акции торгуются на лиссабонской бирже, берут кредиты для того, чтобы выплачивать дивиденды. Мы считаем, что это не лучшая практика, которая может привести к последствиям при нынешнем росте кредитных ставок.

Но, перед тем как затронуть баланс Jerónimo Martins, давайте взглянем на дивиденды:

дивиденды на акцию

Они выплачиваются, но четкая тенденция не наблюдается. Последний отчет указывает на то, что компания придерживается политики выплат в размере от 40% до 50% скорректированных результатов. С возможностью, иногда, выплачивать больше 50%.

Следующий график показывает нам, что дивиденды не превосходят чистую прибыль компании. А это, скорее всего, значит, что Jerónimo Martins не финансируется для выплаты дивидендов:

pay out ratio

Что касается дивидендной доходности, ситуация такова:

dividend yield Jerónimo Martins

Хаотичный размер выплат дивидендов вырисовывает хаотичную дивидендную доходность. Последняя выплата была произведена в мае 2022г.

10. Баланс

Отчет от марта 2022г. указывает на 1.272 M€ денежных средств в то время, как краткосрочный финансовый долг равен 299 M€, а долгосрочный составляет 152 M€. Таким образом, у Jerónimo Martins чистый долг равен -821 M€. Если учесть пассив, связанный с арендой, тогда чистый долг составляет 1.626 М€.

EBITDA за последние 12 месяцев составил 1.586 М€, таким образом, Net debt to EBITDA слегка превышает единицу, что очень хорошо. Углублять анализ стоит, когда показатель доходит до 3.

11. Акции Jerónimo Martins – Развитие

Управление утверждает, что рост цен на продукты, топливо и иные энергоносители будет значительно выше, чем предполагалось в начале года. Самая нестабильная ситуация наблюдается в Колумбии, там продуктовая инфляция в первом квартале достигла 22,9%. В Польше показатель достиг 8,7%, а в Португалии составил 5,2%.

Такой уровень инфляции, однозначно, увеличить выручку, однако не факт, что в среднесрочной перспективе, рентабельности не сократятся. Не стоит также забывать, что выручка генерируется в евро, польских злотых и в колумбийских песо. Волатильность валют будет влиять на результатах, которые представляются в евро.

Хотите узнать про прогнозы управления Jerónimo Martins на 2022г. и прочитать итог по акциям?

Зарегистрируйтесь бесплатно и получите доступ к последней части анализа, а также доступ к сотне анализов других компаний. Регистрация доступна здесь!

Эксклюзивный контент

Для доступа к контенту вам необходимо создать учетную запись бесплатно.

Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Данная публикация предназначена исключительно для информационных и образовательных целей и не должна быть интерпретирована как рекомендация по покупке или продаже акций.

Если вы интерпретируете данную публикацию как рекомендацию, примите во внимание, что она носит общий характер и может быть не предназначена для вашего профиля риска, который является уникальным. Ваше финансовое состояние не было учтено Автором данного анализа, Автор не знаком с профилем риска и не знаком с целями каждого Подписчика investorywallstreet.

Если вам необходимы индивидуальные инвестиционные рекомендации вы должны обратитесь к аккредитованным и разрешённым специалистам CMVM (Comissão do Mercado de Valores Mobiliários) или Банка России.

Investorywallstreet и его команда не несут никакой ответственности за возможные потери или доходы вытекающие от использование информации, которая содержится в данной публикации.

Данная публикация являться интеллектуальной собственностью BBTOP20 – Produção de Conteúdos, Lda и предназначена для подписчиков сайта investorywallstreet. Информация и мнения, входящие в данную публикацию, конфиденциальны. Копирование, распространение, перепечатка или иное использование материала, целиком или частично, не допускается без письменного разрешения.

Ознакомьтесь с полным Disclaimer сайта investorywallstreet.

Поделиться в facebook
Поделиться в twitter
Поделиться в linkedin
Поделиться в telegram
Поделиться в whatsapp

Добавить комментарий

Самые последние

Карточный домик – WeWork

Сегодня мы проанализируем акции WeWork, которая сдает помещения для коворкинга. Бизнес интересный на первый взгляд, но давайте взглянем на отчётность.

Стриптиз клубы и рестораны от RCI

Сегодня мы проанализировали акции RCI Hospitality, которая владеет стриптиз клубами и ресторанами. Такой портфель, среди компаний котируемых на бирже, есть только у неё.

компании

Вход