Какой потенциал роста у акций Citi Trends?

В прошлый четверг мы проанализировали компанию, которая нам приглянулась:

Итог гласил следующее:

Многократно капитал приумножит вряд ли получиться, но удвоить вложения в краткосрочной или среднесрочной перспективе, вероятно, получиться. За City Trends однозначно стоит наблюдать! Скорее всего, следующий анализ будет опять про Citi Trends и там мы более детально проанализируем прошлый кризис, а также более свежие высказывания управления.

Сегодня нам предстоит более внимательно проанализировать результаты периода с 2006г. по 2014г. а также, результаты за последний квартал, включая конференц-звонок.

Акции компании Citi Trends в период с 2006г. по 2014г.

За данный период, акции упали на 60,6%…

Цена по акциям Citi Trends в 2006г.

…максимальная просадка по акциям Citi Trends составила 87,8% и была зафиксирована в период с мая 2006г. по ноябрь 2008г. Стоит осознать, что бывают моменты, когда цена акций очень сильно сокращается. В случае Citi Trends, в долгосрочной перспективе, акции вернулись к отметке в $56 и даже перевалили за $80 в 2021г. Однако, не все акции растут в долгосрочной перспективе!

С января 2006г. по октябрь 2011г., темп открытия магазинов был очень агрессивен:

Магазинов открыто в 2006г.

Сильные кварталы для Citi Trends – это те, которые заканчиваются в январе и в апреле, соответственно, четвертый и первый квартал:

выручка 2006г.

Совмещая два предыдущих графика, мы видим…

Средняя выручка каждого магазина 2006г.

…что в отличие от двух предыдущих показателей, средняя выручка каждого магазина за данный период уменьшалась. Тенденция начала изменяться только после того, как руководство приняло решение приостановить открытие новых магазинов.

Рост количества магазинов увеличивает затраты, а из-за того, что выручка растет медленнее, общий бизнес становиться менее рентабельным:

Рентабельность

Руководство довольно ответственно относится к ликвидности. Citi Trends постоянно имеет хорошую финансовую подушку, которая должная успокаивать инвесторов в более стрессовых ситуациях.

PSR стабильно находился ниже единицы и даже доходил до 0,2:

Мультипликатор PS по акциям Citi Trends

Было несколько возможностей приобрести акции всего лишь за пять операционных денежных потоков…

Операционые денежные потоки по акциям Citi Trends

…и менее чем за четыре EBITDA, учитывая Enterprise Value:

Мультипликатор EBITDA по акциям Citi Trends

Такие низкие мультипликаторы характерны для компаний на грани банкротства, как мы уже поняли, в случае Citi Trends, речи о банкротстве и не было!

Предыдущие 8 кварталов Citi Trends

С исторически максимальных значений, акции уже рухнули на 79,7%:

Цена по акциям Citi Trends в 2020г.

Руководство решило продолжать расширять свою сеть, но данный процесс стал более медленным:

Магазинов открыто в 2020г.

Постепенное снятие ограничений, связанных с пандемией, увеличило выручку компании в первые кварталы после пандемии. Сейчас ажиотаж спадает, и средняя выручка каждого магазина начинает возвращаться к усреднённым значениям:

Средняя выручка каждого магазина 2020г.

Напоминаю, что на балансе нет финансового долга, в то время как наличные средства равны $61,7 M.

Для того чтобы лучше понять позицию управления, сейчас прочитаю транскрипцию конференц-звонка:

Как и стоило ожидать, макроэкономическая ситуация отрицательно влияет на магазины Citi Trends и уже заметно меньшее количество клиентов:

Высказывание 1 по акциям Citi Trends

Руководство придерживается консервативной стратегии открытия новых магазинов. Изначально планировалось открыть 35 точек в 2022г., но было решено сократить до 20 новых точек. Тем не менее руководство утверждает, что потенциал для 1000 магазинов остается. Ожидается, что в последующих годах, ритм открытия должен увеличиться.

Четыре основные цели компании являются: открытие новых магазинов и расширение базы клиентов, улучшить микс представленных товаров, реинвестировать в инфраструктуру и улучшать сообщества, где компания оперирует. В план реинвестирования в инфраструктуру входит улучшение 50 магазинов, 30 из которых должны быть улучшены к концу второго квартала:

Высказывание 2 по акциям Citi Trends

Citi Trends еще не имплементировали увеличения цен и не было необходимости массово увеличивать заработную плату работников.

CEO сказал, что бизнес улучшался с февраля по апрель…

Высказывание 3

…и ожидается улучшение от второго к третьему и четвертому кварталу:

Высказывание 4

Руководство затронуло, некоторые квалитативные аспекты, связанные с покупателями. В связи с ростом цен на жилье (коммунальные услуги), на топливо и на продукты питания, клиенты начинают закупаться ближе к дому. Они теперь менее подвижны и предпочитают магазины, которые находятся неподалеку от дома. Магазины Citi Trends находятся, как раз, в непосредственной близости к жилью своих клиентов:

Высказывание 5

Были проведены, некоторые параллели с 2008г. и 2009г…

Высказывание 6

…хотя ситуация на данный момент отличается, устойчивость бизнеса является положительным фактором.

Развитие

При выручке в размере $870 M (среднее значение от прогноза в $860 M и $880 M) и учитывая, что должно быть открыто примерно 629 точек к концу года, мы получаем среднюю выручку на магазин в районе $1,38 М. Данный показатель находится в пределах исторических значений.

При рыночной капитализации в $202 M, PSR22 равен 0,23. Мультипликатор показывает, что акции недооценены. Стоит отметить, что данный мультипликатор может сократиться до 0,2 или даже 0,12. При таком мультипликаторе, цена акций опустится до $20,7 и $12,43. Мультипликатор PSR в 0,12 считаем возможным, но маловероятным.

Денежные потоки от операционной деятельности сейчас сильно поменяли результаты компании из-за продажи распределительного центра. Однако, учитывая исторические данные и нынешнее количество открытых магазинов, стоит ожидать скорректированные денежные потоки от операционной деятельности в районе $50 M. При рыночной капитализации в $202 M, компания торгуется за 4 годовых, скорректированных операционных денежных потоков. Существует возможность сокращения данного мультипликатора до 3, и данная ситуация привела бы акции к цене в $17,85.

Ситуация с мультипликатором EBITDA, учитывая Enterprise Value, требует большего количества подсчетов. Зная количество открытых точек и среднее значение EBITDA каждой точки в последние годы, можно предположить, что EBITDA окажется в районе $47 M. При нынешней рыночной капитализации в $202 M, Enterprise Value (Рыночная капитализация + долгосрочные контракты аренды + краткосрочные контракты аренды – наличные средства) равен $ 391 M. При EBITDA в $48 М, мультипликатор EBITDA / Enterprise Value равен 8. Данный мультипликатор находится в приделах средних исторических значений.

У Citi Trends нет финансовых долгов, а контракты аренды помещений более гибкие чем кредиты банков. Я считаю, что лучше использовать мультипликатор EBITDA, учитывая рыночную капитализацию. Подсчет мы уже делали в предыдущем анализе:

Итог по акциям Citi Trends

Эксклюзивный контент

Для доступа к контенту вам необходимо создать учетную запись бесплатно.

Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Данная публикация предназначена исключительно для информационных и образовательных целей и не должна быть интерпретирована как рекомендация по покупке или продаже акций.

Если вы интерпретируете данную публикацию как рекомендацию, примите во внимание, что она носит общий характер и может быть не предназначена для вашего профиля риска, который является уникальным. Ваше финансовое состояние не было учтено Автором данного анализа, Автор не знаком с профилем риска и не знаком с целями каждого Подписчика investorywallstreet.

Если вам необходимы индивидуальные инвестиционные рекомендации вы должны обратитесь к аккредитованным и разрешённым специалистам CMVM (Comissão do Mercado de Valores Mobiliários) или Банка России.

Investorywallstreet и его команда не несут никакой ответственности за возможные потери или доходы вытекающие от использование информации, которая содержится в данной публикации.

Данная публикация являться интеллектуальной собственностью BBTOP20 – Produção de Conteúdos, Lda и предназначена для подписчиков сайта investorywallstreet. Информация и мнения, входящие в данную публикацию, конфиденциальны. Копирование, распространение, перепечатка или иное использование материала, целиком или частично, не допускается без письменного разрешения.

Ознакомьтесь с полным Disclaimer сайта investorywallstreet.

Поделиться в facebook
Поделиться в twitter
Поделиться в linkedin
Поделиться в telegram
Поделиться в whatsapp

Добавить комментарий

Самые последние

Карточный домик – WeWork

Сегодня мы проанализируем акции WeWork, которая сдает помещения для коворкинга. Бизнес интересный на первый взгляд, но давайте взглянем на отчётность.

Стриптиз клубы и рестораны от RCI

Сегодня мы проанализировали акции RCI Hospitality, которая владеет стриптиз клубами и ресторанами. Такой портфель, среди компаний котируемых на бирже, есть только у неё.

компании

Вход